瑞幸咖啡泡沫破灭 4000多家门店仍挣扎求生

　　瑞幸咖啡自昨日起在纳斯达克停牌，财务造假事件终于告一段落。记者近日走访发现，北京地区多家瑞幸咖啡门店正常营业，未出现关店或挤兑消费的情况，还如期推出夏日新品。不过，今年以来瑞幸咖啡的扩张速度已经骤降，较去年同期减少 8 成。

　　退市之后，瑞幸咖啡将面临中外投资者的集体诉讼和巨额赔偿，接下来如何维持运营也并不乐观。在业内人士看来，尽管瑞幸咖啡在国内的 4000 多家门店已经形成规模和品牌效应，但最终或许难逃变卖离场的结局。

　　股价 6 次触发熔断

　　曾经创下成立 18 个月即在美股“闪电上市”纪录的瑞幸咖啡，在交易 14 个月后 IPO 之路走到尽头，速度也可谓“闪电”。6 月 26 日，瑞幸咖啡收到纳斯达克摘牌通知。自昨天起，瑞幸咖啡已在纳斯达克停牌，进行退市备案。

　　实际上，这已经是瑞幸咖啡第二次收到纳斯达克的退市通知。5 月 15 日，瑞幸咖啡就曾因为涉嫌财务造假被纳斯达克要求退市，彼时瑞幸咖啡曾根据相关规定，要求在纳斯达克听证小组举行听证会。而此番再度收到摘牌通知，未能按时提交年报的硬伤让瑞幸咖啡彻底放弃了“挣扎”。

　　6 月 26 日晚间，美股盘前，瑞幸咖啡宣布撤销召开听证会的请求。当日开盘后瑞幸咖啡股价大幅跳水，最大跌幅一度超过 60%，并连续 6 次触发熔断。在停牌前最后一个交易日，瑞幸咖啡股价跌至 1.38 美元/股，市值 3.49 亿美元。而在今年 1 月中旬的巅峰时期，瑞幸咖啡股价曾达到 51.38 美元/股，市值逼近 130 亿美元。

　　不过，美股退市尚未影响到瑞幸咖啡国内门店经营。瑞幸咖啡方面近日发布声明表示全国 4000 多家门店将正常运营，近 3 万名员工将持续为消费者提供产品和服务。

　　近日记者走访发现，瑞幸咖啡北京地区门店经营正常，但其门店增速已经骤减。据天眼查最新统计数据显示，今年至今全国仅新增 186 家企业名称中含“瑞幸咖啡”，较去年同期减少 8 成。

　　仍将面临高额罚金

　　自今年 1 月浑水机构发布做空报告起，瑞幸咖啡一直深陷财务造假事件漩涡，接连面临被美国多家律所集体诉讼的窘境。现如今除了面临来自投资人集体诉讼的赔偿，瑞幸还将遭到中美两国监管部门的严厉处罚。

　　据北京中银律师事务所律师阮万锦介绍，在“安然事件”后，美国出台《萨班斯法案》强化了上市公司高管层对财务报告的责任，规定故意进行证券欺诈的犯罪最高可判处入狱 25 年，对犯有欺诈罪的个人和公司的罚金最高分别可达 500 万美元和 2500 万美元。

　　阮万锦预计，瑞幸咖啡在国内将面临《证券法》中关于虚假陈述行为的处罚，其直接责任人员同样将被追究刑事责任。“根据我国新修订的《证券法》规定，虚假陈述的顶格罚金由 60 万元变为 1000 万元。”阮万锦介绍说。

　　品牌故事能否延续

　　尽管如此，瑞幸咖啡的造假处罚和赔偿还远未进入执行阶段。在此之前，瑞幸咖啡是否还有生存机会?对此，中国食品产业分析师朱丹蓬认为，瑞幸咖啡退市主要影响的是资本端，对经营端影响并不算大。

　　“瑞幸咖啡目前有 4000 多家门店，已形成一定的品牌影响力和粉丝效应。如果瑞幸咖啡立即走向破产，必然资不抵债，对投资人而言也是损失。”朱丹蓬认为，只要能保持运营端的稳定，解决好资本端索赔的问题，未来有持续发展的可能性。“未来一旦有新的战略合作方加入，不排除其重新走入资本市场二次上市的可能。”

　　而北京商业经济学会常务副会长赖阳直言，瑞幸咖啡的商业模式没有生存的可能性。在他看来，保持运营端的稳定对于瑞幸咖啡而言已经很难实现。

　　“瑞幸咖啡此前快速开店扩张的过程中，有很大一部分门店租金都高于平均水平，而大量门店消费则靠极低的折扣来支撑。如果继续保持低价就无法盈利，恢复正常价格则势必会带来销售额的下滑。”赖阳认为，尽管瑞幸咖啡在全国的门店布局已经形成规模，但资金链将面临很大困难。

　　“未来最大的可能是低价变卖资产。”赖阳分析称，瑞幸咖啡已经完成了开店、装修、设备投入、供应链体系建设等一系列的前期布局，对于需要连锁门店的企业而言，接盘瑞幸咖啡后经营成本会大幅下降，只要维持运营即可，盈利的几率也会相应提高。
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