转型云服务加码人工智能 微软王者归来

　　提到微软，大多数人首先会想到富豪比尔·盖茨，然后想起，那是一家“卖 Office 软件和 Windows 系统” 的老牌科技公司。

　　与如今正处于聚光灯下的 FAANG(脸书 Facebook、苹果 Apple、亚马逊 Amazon、奈飞 Netflix、谷歌 Google)相比，微软作为科技股巨头的光芒似乎已黯淡许多。

　　然而，11 月 27 日微软收盘市值达到 8280.76 亿美元，超越苹果公司，成为全球市值最高企业。这也是微软自 2010 年来市值首度超越苹果公司。

　　尽管在接下来的几天微软没能守住第一的王座，但这已经足够让这辆科技板块的“老爷车”再一次成为市场焦点。

　　在如今包括 FAANG 在内的科技股遭遇抛售的大背景下，微软能逆势上行甚至一度重新登顶，不得不提到一个人——萨提亚·纳德拉(Satya Nadella)。这位于 2014 年上任的 CEO 带领微软积极转型，用了 4 年时间，让公司市值翻番，股价达到历史高点。

　　市值王座

　　在比尔·盖茨时代，微软的核心战略是“让每个家庭、每张办公桌上都有一台电脑”，而最终，微软也的确成为了 PC 时代的科技巨头、股市王者。

　　早在 1999 年，微软就创造过 6205.8 亿美元的阶段性市值纪录，登上了全球市值第一的王座。

　　但随着移动互联网浪潮的兴起，微软逐渐丧失了优势，在 IT 界的江湖地位大不如前。其市值一度跌到 3000 亿美元以下，不仅被老对手苹果大幅甩开，还被后起之秀谷歌赶超。

　　在今年科技股的“万亿市值争霸赛”中，苹果在 8 月击败亚马逊，成为第一家跨过万亿美元市值天堑的公司，而亚马逊也在 9 月初的单日盘中交易中短暂触及万亿美元市值。

　　10 月以来，美股科技股大多历经深跌，芯片之王英伟达自年内高点腰斩，亚马逊和苹果累计跌幅均超过 20%，科技股五大领头羊 FAANG 市值相较于各自的纪录高点，已合计蒸发 1 万亿美元。

　　在一片暴跌声中，只有微软一枝独秀，10 月至今累计跌幅仅7%，较年初仍上涨 19%。

　　分析人士表示，目前脸书和谷歌受到日益严格的审查，亚马逊和奈飞的增速放缓影响投资人信心，苹果的 iPhone 新机需求不振，而微软在云服务和软件收入上保持强劲表现。

　　微软市值在 8 月底已超越谷歌，在 10 月底又超越了亚马逊，现在正在逼近苹果。目前，微软和苹果是全球仅有的两家市值破 8000 亿美元的公司。

　　转型云服务

　　2014 年 2 月 4 日，微软迎来了第三任 CEO。

　　46 岁的纳德拉性格温和，在比尔·盖茨和史蒂夫·鲍尔默这对老搭档后，他是第一个非创始团队出身的 CEO。

　　纳德拉出生于印度，在微软工作 20 余年，对微软业务了如指掌。他深知如果仍走老路，继续啃 Windows 和 Office 的老本，一代巨头微软最终必将陨落。所以他上任伊始，就提出了“移动为先、云为先”的新战略，更多地从用户体验角度出发，打通了微软所有产品，也打破了微软以往设定的局限性和封闭性。

　　云业务的发展给微软带来了可观的收入。据其最新公布的 2019 财年 Q1 财报，截至 2018 年 9 月 30 日，公司营收为 291 亿美元，同比增长 19%;净利润为 88 亿美元，同比增长 34%，这两项关键数据均高于分析师预期。微软商业云业务(包括商业 Office 365、Azure、Dynamics 365 等)同比涨 47% 至 85 亿美元，毛利率提升至 62%。

　　纳德拉在财报会议中表示，未来微软的几个着力点中包括 Microsoft 365 和 Dynamics 365，这两个产品是面向企业提高生产率和进行数字化转型的工具。

　　一位沪上券商分析师对《国际金融报》记者表示，微软向智能云的转型是成功的，云业务给微软带来了实质的增量动力。市场会观察微软在转型的过程中是否会对旧有企业客户业务造成蚕食，而通过过去两个财年的稳健增长可以看到，Azure 在规模和利润率上都保持着健康的增长。

　　加码人工智能

　　今年 3 月，微软再次进行架构调整，Windows 不再作为一个独立的事业部存在，Windows、Office、Surface、Xbox 等核心业务并入体验及设备事业部，其他零碎产品归入新成立的云计算及人工智能平台事业部。

　　根据纳德拉的公开邮件，微软内部结构调整为三大事业部：体验及设备、云计算及人工智能平台、人工智能及研究。

　　微软已经收购了许多人工智能初创公司，例如 Maluuba 和 Swiftkey，还成立了一个正式的人工智能研究小组。该小组有 5000 名成员，主要关注人工智能发展和前瞻性的研究，并致力于跨越基础设施、服务、应用和搜索的发展。

　　纳德拉曾在他的《刷新》一书中写到，他的终极目标是“将微软打造成全球最大的平台提供商，激发创业活力，创造经济机会”。他希望能借助微软领先的云计算和人工智能技术，为开发者打造最佳的开发工具、平台和框架。

　　市盈率处于高位

　　彭博指出，近期，在美股科技股被普遍抛售的背景下，微软是对冲基金经理最青睐的投资对象。

　　彭博和高盛汇编的文件显示，在 6 月至 9 月期间，对冲基金经理是微软的净买家，购入 420 多万股。同时，他们卖出了 400 多万股苹果股票。只有 27 只基金将苹果股票列入他们持有的前 10 只股票之列，持股总量也仅相当于微软的三分之一。

　　Fort Pitt Capital Group 高级投资组合经理 Kim Forrest 称，对冲基金往往关注营收增长，而不太关心每股收益。所有迹象都表明，苹果在手机销量增长上表现平平，而微软的 Azure 产品更可能保持增长。

　　不过，也有分析人士指出，微软股价现在被高估。彭博数据显示，微软今年的市盈率处于 15 年以来的高峰，一度达到 25 倍以上。虽然近期有所下滑，但以 11 月 26 日收盘价计，微软市盈率为 22.5 倍，依然处于高位，高于 2004 年 12 月至 2017 年 6 月间长达 12 年的市盈率水平。
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